伦敦金现 XAU/USD 现货
4430.96美元/盎司
▼ -0.94%（09-04 收盘，较 09-03 收盘）
09-03 收盘 4472.99；09-04 收盘 4430.96
日内 高 4490.58 / 低 4365.58 / 开 4475.64；非农超预期后美元走强、金价回落
纽约金 COMEX GC 主力连续
4430.96美元/盎司
▼ -0.94%（09-04 收盘）
同全球期货基准（sina GlobalFutures 日 K）
09-03 收 4472.99；09-04 收 4430.96，与伦敦金现近月基本持平
国内金价 沪金 / SGE
958.00元/克
▼ -0.82%（SGE AU9999 09-04 夜盘）
AU9999 958.00（-0.82%）· AUTD 957.06（-0.82%）
昨收 965.95 / 957.33；数据时点 2026-09-04 23:56 夜盘
口径：人民币元/克，SGE 实时；国际以美元/盎司计，含汇率与时段差异
整体格局判断
偏利空 — 美联储鹰派重定价主导（传统利率/美元通道重新生效），主权债务风险溢价退居中长期支撑
偏 利 空
短期受美元走强（DXY 99.16，+0.25%）与实际利率高位（TIPS ~2.45%）及 9 月加息预期（~62%）压制，伦敦金 09-04 收 4430.96 美元/盎司（−0.94%），纽约金同步、国内 AU9999 报 958.00 元/克（−0.82%）——传统利率/美元通道重新生效。但财政风险溢价（30Y 5.25%、债务破 $40T、财政部回购翻倍）与央行 Q2 净购金 289 吨构成中长期底部支撑，限制深跌空间。
边际变化
▲ +0.01%
仍处 2008 年来极值
逻辑说明：10Y TIPS 实际收益率约 2.45%（9/4 收盘，近 2008 年以来极值 / 近 20 年 98% 分位），较 9/3 微升约 1bp。关键行为学事实：9/4 伦敦金收 4430.96（−0.94%），与实际利率高位、美元走强同步下行——金价与实际利率"同向回落"，传统负相关关系重新生效，实际利率通道恢复对金价的压制。属"利空且关系恢复有效"状态，但绝对水平已极端、边际钝化，下行空间受财政风险对冲。
| 10Y名义美债收益率 | 4.75–4.79%（09-04 二级） |
| 盈亏平衡通胀率 | ~2.35% |
| 30Y TIPS实际收益率 | ~2.99% |
| 02/10年利差 | +41bp（曲线陡化） |
| 数据来源 | FRED / 同花顺 / dailymarket |
逻辑说明：美元指数 9/4 报 99.16（+0.25%），自两周低位反弹，受美国 8 月非农远超预期（新增 16.2 万 vs 预期 5.6 万、失业率 4.1%）提振，强化紧缩预期。美元走强抬升以美元计价黄金的持有成本，对金价构成直接利空，与 9/4 金价回落节奏一致。短期关键仍是 100 整数关口——若后续重回 100 上方将重新压制金银。
| 日内区间 | 98.92 – 99.39（9/4） |
| 近期趋势 | 非农后反弹，偏多 |
| 短期关键 | 100 关口，突破则转强压制 |
| 数据来源 | 新浪财经 / TradingEconomics / 腾讯要情 |
9月至少一次加息概率
~62%
CME FedWatch（9/4）
有效联邦基金利率
3.50–3.75%
连续多次按兵不动
逻辑说明：交易员定价 9 月 FOMC 偏紧缩：至少一次加息概率约 62%（CME FedWatch，9/4；8/30 一度 57%、9/1 升至 63.9%、部分来源 66.1%）。8 月非农强劲 + 沃什杰克逊霍尔放鹰（PCE 3.7%、核心 PCE 3.3%）+ 7 月 FOMC 3 票异议加息，鹰派重定价延续。加息预期升温推升实际利率与美元、压制金价，与 9/4 金价下跌一致——属利空。9/16 会议前 9/11 CPI 为决定性考验。
| 下次FOMC会议 | 2026-09-16 02:00 北京时间 |
| FOMC最新投票 | 9-3 维持利率（3票异议加息） |
| 通胀锚 | PCE 3.7% / 核心PCE 3.3% |
| 主席基调 | 沃什：死守2%通胀目标 |
| 数据来源 | CME FedWatch / 路透 / 新浪财经 |
10Y收益率（二级）
4.75%
09-04 二级
30Y收益率（二级）
5.25%
逼近2007年来高
逻辑说明：长端收益率仍在数十年高位（10Y 二级 ~4.75%、30Y 5.25% 逼近 2007 年来高点；8/12 与 8/13 拍卖分别创 2007、2001 年来最高 4.683% / 5.216%）。联邦债务升至 40.18 万亿美元，本财年利息支出超 1.38 万亿美元，财政部自 8/19 起将长债回购翻倍。财政不可持续性担忧转化为对美元信用与政府偿债能力的避险对冲需求，利好黄金——属结构性利多。即便利率框架短期压制金价，该底仓支撑限制深跌。
| 10Y拍卖中标利率 | 4.683%（8/12，2007年来最高） |
| 30Y拍卖中标利率 | 5.216%（8/13，2001年来最高） |
| 财政部回购扩容 | 8/19 起翻倍至 40 亿美元/次 |
| 达利欧警告 | 债务危机风险，建议配置黄金 |
| 数据来源 | Reuters / 新华社 / dailymarket |
最新持仓
1,056.62吨
2026-09-02
逻辑说明：SPDR GLD 持仓 1,056.62 吨（9/2），较前日（1,046.64 吨）增 9.98 吨，延续近三日增仓（1042→1046.64→1056.62）。在金价 9/4 回落背景下 ETF 仍维持高位且持续流入，显示配置型资金对黄金的中长期信心，对金价构成利多（资金面支撑）。相较 9/3 一度小幅流出 3.14 吨，9/2 数据恢复净流入，节奏偏积极。
| 52周高/低 | 1,101.33 / 956.77 吨 |
| 近一日变化 | +9.98吨（国际金融报/东方财富 9/3） |
| 中国黄金ETF | 近期净流入（华安等龙头） |
| 数据来源 | 东方财富 / SPDR / 新浪财经 |
Q2全球央行净购金
289吨
+62% YoY 同期新高
逻辑说明：Q2 全球央行净购金 289 吨创二季度历史新高（+62% YoY；较下修后 Q1 57 吨放大逾 5 倍），波兰 +51 吨、中国 +33 吨领跑；中国连续 20 个月增持、6 月末储备 2346 吨（占外储 8%）。WGC 调研 45% 央行计划未来一年增持。央行购金是储备多元化战略（对冲美元信用与地缘风险），持续抬升金价长期底部中枢——强利多。即便短期利率框架压制，官方部门买盘构成最稳健的下行缓冲。
| 全球黄金储备总量 | ~36,700吨 |
| H1 2026净购金 | ~345吨（Q1下修至57吨） |
| 俄罗斯Q2 | 售22吨（财政流动性） |
| 中国增持节奏 | 连续20个月，6月末2346吨 |
| 数据来源 | WGC / TASS / 国家外管局 |