伦敦金 / 纽约金 XAU 全球期货日 K
4361.97美元/盎司
▲ +1.05%（09-11 收盘，较 09-10 收盘 4316.60）
09-11 收盘 4361.97；日内 高 4367.42 / 低 4292.65 / 开 4316.95
早盘下探 4292 后 V 型反弹，呈"低开高走"
数据：Sina GlobalFutures 日 K（XAU）
国内金价 AU9999 SGE 沪金
939.60元/克
▼ ≈ 持平（较 09-10 940.00，-0.04%）
AU9999 最新 939.60（昨收 940.98）；日内 高 949.00 / 低 935.00
AUTD 最新 939.20（高 949.50 / 低 928.49）
数据时点 2026-09-11 21:00；人民币元/克，含汇率与时段差异
美元计价锚 DXY / 实际利率
99.05DXY
▲ 美元反弹站上 99（较 09-10 +0.23%）
美元指数 99.05（9/10 收，+0.23%；9/11 亚盘约 99.08）
10Y TIPS 实际利率 2.46%（2008 年来高位，+3bp）
强美元边际压制，但金价逆势收涨
整体格局判断
风险溢价主导 — 油价冲击 + 长端收益率破位推升主权债务/财政风险溢价，盖过美联储 9 月加息预期（约 70%），驱动金价逆势收涨 +1.05%
风 险 溢 价 主 导
09-11 伦敦金/纽约金收 4361.97 美元/盎司（较 09-10 收盘 +1.05%）、国内 AU9999 报 939.60 元/克（≈持平），外盘逆势走强而内盘走平。金价在 10Y TIPS 实际利率高位上行（2.46%，+3bp）、美元反弹站上 99（DXY 99.05，+0.23%）、美联储 9 月加息概率升至约 70% 的"三重利空"夹击下仍收涨——传统"实际利率↑→金价↓""美元↑→金价↓"双通道同步失效，行为学判据①触发，确认主权债务/财政风险溢价主导当前定价：油价本周暴涨 13%（布伦特破 $108、霍尔木兹海峡受限、胡塞占摩卡港）推升通胀与期限溢价，30Y 美债中标 5.308%（2001 年来最高）、财政部回购仅 $5.2B 低于 $6B 目标，财政/地缘风险溢价集中释放。WGC Q2 央行净购金 289 吨构成中长期托底，金价呈"风险溢价定价、易涨难跌"格局。
边际变化
▲ +0.01%
仍处 2008 年来极值
逻辑：10Y TIPS 实际利率 2.46%（+3bp），处 2008 年来极值高位并微升。本周期伦敦金 9/11 逆势收涨 +1.05%，与实际利率同向上行——传统"实际利率↑→金价↓"框架失效（行为学判据①触发），理论压制被财政/地缘风险溢价完全对冲。若油价–通胀螺旋推升实际利率进一步走高（破 2.5%），方可能重新压制金价；现阶段风险溢价定价权占优。
逻辑：美元指数自 98.78 反弹至 99.05（9/10 收，+0.23%；9/11 亚盘约 99.08），结束此前连跌、重上 99。强美元本应压制以美元计价的黄金，但今日金价仍逆势收涨 +1.05%，说明美元走强的负面拉动被风险溢价完全覆盖。若美元延续反弹至 99.5+，或重新构成金价短线阻力。
9月加息概率
约 70%
CME FedWatch
下次会议
9/15–16
9/17 02:00 北京
逻辑：美国 8 月 PPI 同比 5.4%（预期 5.3%、前值 4.7%），油价冲击重燃通胀担忧，CME 显示 9 月加息 25bp 概率由前次 61.2% 跳升至约 70%（部分来源报 70–71%）；ECB 同周加息 25bp 至 2.5%。加息预期升温本应推升实际利率、压制金价，但金价逆势收涨，反映市场对主权/财政/地缘风险溢价的定价权已超过货币政策预期。9/11 美国 CPI（会前最后关键通胀证据）与 9/16 FOMC 为终极验证点。
30Y 拍卖（9/10）
5.308%
中标收益率，2001来最高
投标倍数
2.61x
间接 79.3% / 交易商 2.2%
10Y / 30Y 收益率
4.97% / 5.31%
10Y 9/11 逼近 5%
逻辑：9/10 220 亿美元 30Y 拍卖中标收益率 5.308%（2001 年来最高，低于发行前 5.335%），投标倍数 2.61、间接投标人创纪录 79.3%、一级交易商仅获配 2.2%（纪录低位）——需求强劲但收益率破位，凸显长端期限溢价飙升。财政部同日长债回购仅 $5.2B（低于 $6B 目标），债市波动率达一个月高位，10Y 一度触 4.95%（2023.10 来高）。债务破 $40T、油价冲击推升通胀与财政赤字预期 → 财政/期限风险溢价结构性抬升，中长期强利多黄金（避险 + 去美元化），是今日金价逆势收涨的核心驱动。
逻辑：全球最大黄金 ETF（SPDR GLD）持仓 9/9 报 1050.63 吨，较前一日（9/8）持平，仍较 9 月初 1056.62 吨回落约 6 吨，反映部分机构资金高位观望。单只 ETF 持仓走平、无新增减仓信号，对金价影响中性；需留意分化：WGC 数据显示 Q2 全球黄金 ETF 虽净流出 45 吨，但央行购金与场外交易（OTC）买盘强劲，ETF 疲软不改整体资金面。
Q2 2026 净购金
289吨
同比 +62%，Q2 历史纪录
主要买家
波兰+51
中国 +33 / 乌兹 +16 / 哈萨 +15
逻辑：全球央行 Q2 净购金 289 吨（为 Q1 57 吨逾 5 倍，创 Q2 历史纪录），波兰（+51）、中国（+33）领跑，购金 breadth 广泛；89% 受访央行预计全球储备未来 12 个月上升、45% 计划增持、74% 预计美元储备占比下降。央行战略性、去美元化式购金为金价提供中长期刚性买盘 → 强利多，构成金价下方核心支撑，使风险溢价驱动的涨势具备持续性。