伦敦金 / 纽约金 XAU 全球期货日 K
4348.35美元/盎司
▲ +0.74%（09-11 收盘，较 09-10 收盘 4316.60）
09-11 收盘 4348.35；日内 高 4402.19 / 低 4292.65 / 开 4316.95
周末亚盘前最新报价约 4390（XAU/USD，+0.58%）
数据：Sina GlobalFutures 日 K（XAU）
国内金价 AU9999 SGE 沪金
940.00元/克
▲ +0.04%（较 09-11 939.60，+0.40 元）
AU9999 最新 940.00（今开 944.66 / 昨收 939.60 / +0.04%）；AUTD 最新 943.74（今开 943.43 / 昨收 939.20 / +0.48%）
数据时点 2026-09-12 01:34–01:45（周末报价）；人民币元/克，含汇率与时段差异
美元计价锚 DXY / 实际利率
99.12DXY
▲ 美元微升至 99.12（较 09-10 +0.07%）
美元指数 99.12（9/11 收，+0.07%；9/12 亚盘约 99.10）
10Y TIPS 实际利率 2.55–2.60%（2008 年来高位，本周 +9bp 至 2.60）
美元仅微升、实际利率大涨，金价仍逆势收涨
整体格局判断
风险溢价主导 — 实际利率跳升 + 长端收益率破位 + 油价冲击推升主权债务/财政风险溢价，盖过美联储 9 月加息预期（约 70–86%），金价逆势收涨 +0.74%（周末约 4390）
风 险 溢 价 主 导
09-12 伦敦金/纽约金收 4348.35 美元/盎司（09-11 收盘，较 09-10 +0.74%；周末亚盘前最新报价约 4390、+0.58%）、国内 AU9999 报 940.00 元/克（+0.04%），外盘逆势走强而内盘走平。金价在 10Y TIPS 实际利率跳升（2.55–2.60%，本周 +9bp 至 2.60%）、美元微升至 99.12（DXY，+0.07%）、美联储 9 月加息概率升至约 70–86% 的"三重利空"夹击下仍收涨——传统"实际利率↑→金价↓""美元↑→金价↓"双通道同步失效，行为学判据①触发，确认主权债务/财政风险溢价主导当前定价：8 月 CPI 全面偏热（核心 +0.4% 环比）推升加息定价、30Y 美债中标 5.308%（2001 年来最高）、财政部回购仅 $5.2B 低于 $6B 目标，财政/地缘（油价破百、中东冲突）风险溢价集中释放。WGC Q2 央行净购金 289 吨、中国央行 8 月增持 20.22 吨（连续 22 月）构成中长期托底，金价呈"风险溢价定价、易涨难跌"格局。
边际变化
▲ +0.14%
仍处 2008 年来极值
逻辑：10Y TIPS 实际利率本周跳升至 2.60%（9/11，前 2.46%；单周 +9bp 至 2.60%），处 2008 年来极值高位。本周期伦敦金 9/11 收 4348.35（+0.74%）、周末报价约 4390，与实际利率同向上行——传统"实际利率↑→金价↓"框架失效（行为学判据①触发），理论压制被财政/地缘风险溢价完全对冲。实际利率破 2.6% 仍未能压制金价，印证风险溢价定价权占优，财政/主权信用风险是当前主线。
逻辑：美元指数 9/11 收 99.122（新华社；+0.07% 较 9/10 的 99.05），9/12 亚盘约 99.10，仅微升、未延续反弹。强美元本应压制以美元计价的黄金，但伦敦金仍收涨 +0.74%（周末约 4390），说明美元走强的负面拉动微弱、被风险溢价完全覆盖。美元对金价短线压制有限，风险溢价主导下美元因素退居次要。
9月加息概率
约 86%
CME FedWatch（CPI后）
下次会议
9/15–16
9/17 02:00 北京
逻辑：美国 8 月 CPI +0.4% 环比、核心 CPI +0.4% 环比（同比 2.4%）、8 月 PPI +0.4%，数据全面偏热推升通胀担忧；CME FedWatch 显示 9 月 16 日 FOMC 加息 25bp 概率由月初 36% → 9/10 约 70% → 9/11 CPI 后跳升至约 86%。加息预期升温本应推升实际利率、压制金价，但金价逆势收涨，反映市场对主权/财政/地缘风险溢价的定价权已超过货币政策预期。9/16 FOMC 为终极验证点（会前最后关键通胀证据 CPI 已出）。
30Y 拍卖（9/10）
5.308%
中标收益率，2001来最高
投标倍数
2.61x
间接 79.3% / 交易商 2.2%
10Y / 30Y 收益率
4.97% / 5.31%
10Y 9/11 逼近 5%
逻辑：9/10 220 亿美元 30Y 拍卖中标收益率 5.308%（2001 年来最高，低于发行前 5.335%），投标倍数 2.61、间接投标人创纪录 79.3%、一级交易商仅获配 2.2%（纪录低位）——需求强劲但收益率破位，凸显长端期限溢价飙升。财政部同日长债回购仅 $5.2B（低于 $6B 目标），债市波动率达一个月高位，10Y 一度触 4.95%（2023.10 来高）。债务破 $40T、油价冲击推升通胀与财政赤字预期 → 财政/期限风险溢价结构性抬升，中长期强利多黄金（避险 + 去美元化），是今日金价逆势收涨的核心驱动。
较前日
▼ -0.35 吨
较 9/9 1050.63
逻辑：全球最大黄金 ETF（SPDR GLD）持仓 9/10 报 1050.28 吨，较 9/9 的 1050.63 吨微降 0.35 吨，仍较 9 月初 1056.62 吨回落约 6 吨，反映部分机构资金高位观望。单只 ETF 持仓小幅波动、无趋势性减仓，对金价影响中性；需留意分化：WGC 数据显示 Q2 全球黄金 ETF 虽净流出，但央行购金（Q2 289 吨）与场外交易（OTC）买盘强劲，ETF 疲软不改整体资金面。
Q2 2026 净购金
289吨
同比 +62%，Q2 历史纪录
主要买家
波兰+51
中国 +33 / 乌兹 +16 / 哈萨 +15
逻辑：全球央行 Q2 净购金 289 吨（为 Q1 57 吨逾 5 倍，创 Q2 历史纪录），波兰（+51）、中国（+33）领跑，购金 breadth 广泛；89% 受访央行预计全球储备未来 12 个月上升、45% 计划增持、74% 预计美元储备占比下降。央行战略性、去美元化式购金为金价提供中长期刚性买盘 → 强利多；中国央行 8 月再增持 20.22 吨（连续 22 个月、单月为 2023-10 来新高），官方储备达 2386.57 吨，构成金价下方核心支撑，使风险溢价驱动的涨势具备持续性。