伦敦金 / 纽约金 XAU 全球期货日 K
4154.30美元/盎司
▼ -3.05%（09-28 收盘，较 09-25 收盘 4285.12）
09-28 收盘 4154.30；日内 高 4278.37 / 低 4140.61 / 开 4278.05
数据：Sina GlobalFutures 日 K（XAU）；周一交易日、最新可得
国内金价 AU9999 SGE 沪金
899.90元/克
▼ -0.11%（新浪 SGE 实时，日涨跌 vs 昨收）
AU9999 最新 899.90（新浪 SGE 实时 09-28 21:00，日 -0.11%）；AUTD 最新 897.77（日 -0.31%）
数据时点 2026-09-28 实时（SGE 夜盘）；人民币元/克，含汇率与时段差异
美元计价锚 DXY / 实际利率
101.14DXY
▲ 美元走强至 101.14（9/28，两月高位，日 +0.1%、月 +1.7%）
美元指数 101.14（9/28，近两月高位、日 +0.1%、月 +1.7%）
10Y TIPS 实际利率 2.85%（9/25，2008 来最高；10Y 名义 9/28 约 5.20%）
实际利率与美元双升、金价大跌 -3.05% 至 4154，传统"实际利率↑/美元↑→金价↓"双通道重新生效
整体格局判断
美联储鹰派 + 强美元主导（短期）— 10Y TIPS 实际利率 9/25 报 2.85%（2008 来最高区间、日 +9bp）、美元指数 9/28 走强至 101.14（近两月高位、月 +1.7%），而伦敦金大跌 -3.05% 收 4154.30（较 09-25 4285.12）——传统"实际利率↑→金价↓""美元↑→金价↓"双通道重新生效（金价随利率/美元上行而重挫），行为学判据①未触发，风险溢价未占优；长端期限溢价仍处数十年高位（30Y 5.49% 2004 高、20Y 5.42% 记录高、10Y 5.20% 2007 高、7Y 5.085% 历史高）、财政部第二次扩大回购仅 40.78 亿（<60 亿上限、68%）凸显财政/期限风险溢价，央行 H1 净购金 102 吨（WGC 官方口径、6 月 +51t 年内最高）托底，油价冲高 Brent $108.18（+3.7% 美伊/霍尔木兹）推升通胀与避险，但当日金价由强美元与利率主导下行。
美 联 储 鹰 派 · 强 美 元 主 导（短 期）
09-28 伦敦金/纽约金收 4154.30 美元/盎司（较 09-25 日K收 4285.12 -3.05%，日内高 4278.37 / 低 4140.61、开 4278.05；周一交易日），国内 AU9999 报 899.90 元/克（-0.11%）、AUTD 897.77 元/克（-0.31%）。行为学判据①未触发：10Y TIPS 实际利率 9/25 报 2.85%（2008 来最高区间、日 +9bp），美元指数 9/28 走强至 101.14（近两月高位、月 +1.7%），而伦敦金重挫 -3.05% 收 4154.30——实际利率与美元双升、金价大跌，传统"实际利率↑→金价↓""美元↑→金价↓"双通道重新生效，风险溢价未占优、故判定美联储鹰派 + 强美元主导（短期）：由 09-25→09-27 的"主权债务/财政风险溢价主导"切换回鹰派/强美元主导。但财政/期限风险溢价（30Y 5.49% 2004 高、20Y 5.42% 记录高、10Y 5.20% 2007 高、7Y 5.085% 历史高、财政部回购仅 40.78 亿 <60 亿上限、债务 $40.07T）与央行购金（H1 净购金 102t 官方口径、6 月 +51t 年内最高）仍构成金价中长期底部支撑。5 项结构性判据仍全中：①长端期限溢价破位（30Y 5.49% 2004 高、20Y 5.42% 记录高、10Y 5.20% 2007 高、7Y 5.085% 历史高）；②债务 $40.07T、财政部回购仅 40.78 亿低于 60 亿上限（流动性支持不力）；③油价 Brent $108.18（+3.7%）美伊/霍尔木兹冲突推升能源与通胀溢价；④央行 H1 净购金 102 吨（WGC 官方口径、6 月 +51t 年内最高，波兰 H1 +82t/中国 H1 +40t），中国连续约 20–21 个月增持；⑤实际利率 2.85%（2008 最高区间）、美元近两月高位 101.14、10 月加息概率 ~65%，金价随利率/美元上行而大跌、风险溢价未占优。
最新值
2.85%
2026-09-25（2008 来最高区间、日 +9bp）
10Y 名义收益率
5.20%
2026-09-28（约 5.20%，2007 来高位）
边际变化
▲ +0.09%
9/25 单日跳升 +9bp，实际融资条件收紧
逻辑：10Y TIPS 实际利率 9/25 报 2.85%（OTC/DFII10 口径，2008 年来最高区间，单日跳升 +9bp），10Y 名义收益率 9/28 约 5.20%（2007 年来高位）。本日伦敦金 9/28 重挫 -3.05% 收 4154.30、与实际利率高位同向——金价随实际利率上行而大跌，传统"实际利率↑→金价↓"框架重新生效；实际利率处 2008 极值、构成中长期压制天花板，且当日金价并未出现"利率升、金价涨"的风险溢价背离，行为学判据①未触发，主权债务/财政风险溢价未占优。实际利率高位 + 强美元双重压制下，该指标对金价利空。
最新值
101.14
2026-09-28（近两月高位）
月内涨跌
+1.7%
9 月迄今涨幅，2026 年 6 月以来最大月度涨幅
边际
▲ +0.10%
日内小涨，美元获利差与避险支撑
逻辑：美元指数 9/28 报 101.14（近两月高位，日 +0.1%、月 +1.7%，为 2026 年 6 月以来最大单月涨幅），受美伊/霍尔木兹冲突推升油价与通胀、以及美联储加息定价支撑。美元走强、而伦敦金 9/28 重挫 -3.05% 收 4154.30——传统"美元↑→金价↓"通道重新生效（与 09-25→09-27 期间"美元高位、金价未跌"的失效情形相反），确认美联储鹰派 + 强美元主导短期定价；美元近两月高位、月涨 1.7% 对金价利空。
10月再加概率
~65%
CME FedWatch（10 月再加 25bp；9/28，较上周 70–77.5% 降温）
基准利率
3.75%–4.00%
9/17 加息后区间（不变）
下次会议
10/27–28
下次 FOMC；本周 PCE(三)/NFP(五)关键
逻辑：美联储 9/17 如期加息 25bp 至 3.75%–4.00%（12:0 全票，2023 年来首次）、点阵图鹰派（16/18 官员预计年内至少再加息一次、年末中值 4.1%），决议已 fully price-in。CME FedWatch 显示 10 月（10/27–28 FOMC）再加 25bp 概率约 65%（9/28，较上周 70%–77.5% 边际降温，但仍处高位）；本周 PCE（周三）与非农（周五）为下一轮重定价触发点。加息预期仍高 → 传统"加息预期↑→金价↓"压制重新主导（金价当日大跌 -3.05% 印证），对金价利空（但边际较上周缓和）。
7Y 拍卖（9/24）
5.085%
中标收益率，该期限有记录以来最高
海外获配
57.2%
海外获配 57.2%（2025-11 来最低）
10Y / 30Y 收益率
5.20% / 5.49%
10Y 9/28 约 5.20%（2007 高）；30Y 5.49%（2004 高）；20Y 5.42%（记录高）
逻辑：9/24 440 亿美元 7 年期国债拍卖中标 5.085%（有记录以来最高、海外获配降至 57.2% 为 2025-11 来最低）；30Y 9/28 约 5.49%（2004 年来最高）、20Y 5.42%（2020 年恢复发行来最高）、10Y 9/28 约 5.20%（2007 年来高位）——长端名义收益率同步破位，"贬值交易"升温。财政部第二次扩大版回购（目标 20–30 年期）仅接受 40.78 亿美元（上限 60 亿的 68%，低于首次 86%），流动性支持力度不及预期；叠加债务 $40.07T → 财政/期限风险溢价结构性抬升，中长期强利多黄金。在全球债券抛售背景下，该风险溢价是金价韧性的核心驱动，构成金价下方"硬支撑"与中长期底部（当日被鹰派/强美元短期定价掩盖）。
较前日
▼ -2.28吨
较 9/23 1056.84t（小幅净流出）
9月峰值
1057.12吨
9 月初峰值 1057.12（9/18），9/24 报 1054.56（接近峰值）
逻辑：全球最大黄金 ETF（SPDR GLD）持仓 9/24 报 1054.56 吨，较前一交易日（9/23 的 1056.84 吨）净流出 2.28 吨（结束此前连续小幅净流入、转为小幅减仓）；9 月以来持仓仍在 1050–1057 吨高位区间，与央行购金、场外交易（OTC）买盘形成合力，整体资金面未转空，托底金价下方。ETF 小幅净流出 → 对金价中性（资金面边际观望、但未现大幅流出）。
2026 H1 净购金
102吨
WGC H1 2026 净购金 102t（官方口径，6 月 +51t 年内最高）
主要买家
波兰+82
中国 +40 / 乌兹 +41 / 哈萨 +27
增持连续性
20–21月
中国连续约 20–21 个月增持（7 月 +20t）
逻辑：世界黄金协会（WGC）数据显示，2026 年 H1 全球央行净购金 102 吨（官方报告口径；6 月单月 +51t 为年内最高、连续第 3 个月净买入，前 7 月约 130t）。波兰 H1 +82t 领跑、乌兹 +41t、中国 +40t、哈萨 +27t；中国连续约 20–21 个月增持（7 月 +20t，H1 累计 +60t），官方储备约 2,366 吨（占 8%）。央行战略性、去美元化式购金为金价提供中长期刚性买盘 → 强利多；84% 受访央行预计未来 5 年黄金储备增加，构成金价下方核心支撑，使鹰派/强美元主导下的金价回落空间有限。